从技术上看，国际金价在800-850美元区域存在强阻力位，而下方在640-680美元区域则存在较强支撑。

    第一部分行情回顾

    由金融危机引发的黄金避险需求，在金融市场的动荡情况有所缓和后，避险资金陆续退场，在美元强势上涨和原油不断创新低的影响下，10月10日以后黄金大幅下挫，9月11日形成的前期低点被轻松跌破，COMEX12月期金创出了681美元/盎司的年内新低，上海黄金期货跌破了150元整数关口。

    黄金9月份以来的行情主要是围绕次贷危机(金融危机)展开，大致可以分为四个阶段：(1)自9月初美国政府接管两房以来，次贷危机不断恶化，美国多家银行等金融机构破产，导致股市重挫，黄金避险功能显现，大量资金涌入黄金市场以避险，推动黄金价格大幅飙升。(2)面对金融市场的动荡，美国政府救市的力度不断加大，提出了7000亿美元的救助方案并获得了国会批准，使得市场担忧情绪有所缓和，黄金避险需求减弱，金价大幅下挫。(3)但次贷危机迅速向欧洲、日本等经济体蔓延，严重程度超出了人们的想象，并逐步演化为全球性金融危机，道琼斯指数跌破万点关口，金融市场的恐慌令黄金再次受到投资者追捧，金价由低位大幅上涨。(4)单凭一国之力已难以稳定市场化解危机，全球央行开始联手救市，G7财长会议和G20国财长会议纷纷发表声明表示，将团结合作，采取一切可行的措施共同应对此次国际金融危机。欧洲各国果断出手以缓和市场的恐慌情绪。市场恐慌情绪逐步缓解，黄金价格也开始大幅下挫。不过此次的下挫和市场流动性不足也有很大关系，为筹措资金人们纷纷抛售黄金等贵金属。

    自2007年爆发的美国次贷危机不断恶化，并演化成全球性金融危机，对实体经济的损害也在逐步显现。国际货币基金组织(IMF)10月8日表示，全球经济前景已显著恶化，预计不断扩散的金融危机将导致几个发达经济体陷入衰退。该组织发布的《世界经济展望》(WorldEconomicOutlook)报告指出，全球经济目前进入大幅滑坡阶段，成熟金融市场受到20世纪30年代以来最危险的冲击。IMF预计，2008年全球经济增幅仅为3.9%；该组织7月份发布的预期增幅为4.1%。IMF还将2009年全球经济增长预期由3.9%下调至3%，为2002年以来的最低水平，处于IMF定义的全球经济衰退的临界点。

    金融危机不仅令美国、欧洲等经济体遭受重创，而且对亚洲经济体的影响也在继续深化。2008年第三季度韩国经济仅增长0.6%，为过去4年来的最低增幅。中国今年1-9月GDP较上年同期增长9.9%，增速大大低于去年同期，显示人民币汇率保持高位、股市暴跌和国际金融市场动荡也严重影响了中国经济的平稳发展。

   全球各国政府为避免经济陷入困境，不断推出降息等刺激经济的措施，继10月8日中国、欧洲、英国、加拿大、瑞典和瑞士等央行和美联储联手降息后，10月29日中国央行和美联储又再次降息，或将掀起新一轮的全球降息潮。经济刺激措施虽然能够延缓或降低经济衰退程度，还经济周期是不可逆转的，许多发达经济体目前接近或已经陷入衰退，新兴经济体的经济增长形势也不容乐观。

    全球经济不景气导致黄金消费需求下降是不可避免的。2008年上半年黄金珠宝需求同比下降了24%，下半年的需求形势也不乐观。虽然目前还没有确切的数据来证实，但经济增长放缓或衰退导致失业率上升，人们的可支配收入下降，那么用于黄金消费的支出也会下降，人们对黄金价格变得会更敏感。

    二、美元指数的上涨周期已经展开

    美元指数在7月中旬完成底部震荡后，开始了一轮强势上涨行情。而且从目前情况来看，美元指数的后期涨势依然可以期待。我们多次提到，美元指数的上涨不是由于美国自身的经济状况开始转好，而是基于美国和欧洲等经济体的经济增长和货币政策对比。

    在经济增长方面，先在美国爆发的次贷危机使得美国经济增长放缓或已步入衰退，但市场普遍预计欧洲、日本等经济体的经济形势更糟糕，而且美国经济可能会先于其他国家触底、复苏。IMF在关于欧洲经济的秋季报告中指出，未来数月欧洲所有主要经济体都将陷入衰退，尽管近期旨在缓解金融危机的举措可能使经济免于更大程

    度的放缓。英国第三季度的经济数据证实了这一点，英国第三季度国内生产总值(GDP)下降0.5%，降幅远高于预期，使该国成为最新一个经济陷入收缩的发达国家。这是英国自1992年第二季度以来首次出现经济收缩，其GDP降幅也达到1990年以来最高水平。

    而在货币政策方面，欧元区和英国的央行利率远高于美国，在金融危机还未完全化解的情况下，高息货币所蕴藏的风险更大，那么此时投资者更愿意持有美元，以规避风险。为保持经济的稳定，降息是刺激经济增长是一个重要措施，美联储10月29日宣布再次降息50个基点后，基准利率降至1%，市场预计欧洲央行也会加入降息行列，而且欧洲有更大的降息空间。因此可以说，金融危机帮助美元重新步入上涨周期。

       全球经济放缓已经带动了石油需求走软，推动原油价格跌至2007年春季以来未见的低位。总部设在巴黎的国际能源机构在10月10日公布的石油月报中预计，08年和09年的全球日均原油需求量将分别达到8,650万桶和8,720万桶，较9月月报中的预期数据分别减少24万桶和44万桶。该机构认为，金融危机的蔓延及全球经济将大幅减速的预测，导致发达国家的原油需求量萎缩。而欧佩克在10月15也下调了08年与09年全球原油需求预期，日均需求预期分别下调33万桶与10万桶，归因于10月日益恶化的金融危机。美国能源资料协会(EIA)10月29日公布的数据显示，截至10月24日当周，美国原油库存增加50万桶，美国原油库存连续第五周增加，此数据印证了原油消费需求的下降。

    为了遏制油价跌势，欧佩克(OPEC)10月24日决定在9月产量基础上再削减石油日产量150万桶，这是该组织近8年来最大幅度的单次减产举措。同时欧佩克官员表示，如果油价继续下跌还存在再次减产的可能性。但在石油需求大幅下降的情况下，减产恐怕难以有效遏制油价下跌，在全球经济将近或已经步入衰退的情况下，原油因需求下降导致的中期下跌趋势还没有改变。