这三家上市公司同时停牌，再一次引起了市场对河北钢铁集团的重组事宜及三家上市公司命运的关注。

    其中，此前备受质疑的承德钒钛再次被推到了风口浪尖。一位钢铁行业的分析师向记者表示，“根据公司2008年中报推算，公司的二级螺纹钢筋和三级螺纹钢筋的销售价格仍存在异常。”

    价差反复

    承德钒钛2008年中报第10页披露了2008年上半年主营业务分产品归类的收入和成本情况。

    数据显示，公司在2008年上半年，二级螺纹钢筋的营业收入和营业成本分别为15.46亿元和14.91亿元，三级螺纹钢筋的营业收入和营业成本分别为23.05亿元和22.47亿元。

    中报第9页同时显示，公司在2008年上半年的二级螺纹钢筋和三级螺纹钢筋的产量分别为36万吨和54万吨。

    另外，中报第32页公布了公司的存货明细，该明细显示，截至2008年6月30日，公司的产成品期末余额为5.88亿元，期初余额为2.84亿元，也就是说，公司产成品在2008年上半年增加了3.04亿元。

    公开数据显示，承德钒钛在2008年上半年实现营业收入101.04亿元，按照“产品销售率=100%-(存货产成品增加数/当期销售收入)”的公式，公司的产品销售率高达97%。

    “也就是说，公司的产销基本平衡。”一位钢铁行业分析师表示，这样，根据承德钒钛在2008年的销售收入和成本以及产量，可以粗略估算出该公司的吨钢价格和成本。

    据此可以测算出，承德钒钛在2008年上半年，二级螺纹钢筋的吨钢平均销售价格为4295.44元，平均成本为4140.78元；三级螺纹钢筋的吨钢平均销售价格为4268.81元，平均成本为4160.41元。

    值得注意的是，承德钒钛在今年6月25日的一份澄清公告中称，“2007年，公司三级螺纹钢筋平均销售价格为3233.18元/吨，比二级钢筋平均销售价格高135.62元/吨。”

    而上述分析师的测算结果则是，2007年，公司的三级螺纹钢筋平均销售价格比二级螺纹钢筋的平均销售价格高出148元。

    但是，到了2008年上半年，两者之间价格差距却发生了逆转——公司的三级螺纹钢筋的平均销售价格比二级螺纹钢筋的平均销售价格竟然低了27元。

    利润悬疑

    “今年随着钒价的大涨，公开数据显示，华北市场同样直径的三级螺纹钢含税价要高于二级钢200元。公司可能隐瞒了三级螺纹钢筋的利润，每吨大概在200元左右。”上述钢铁行业分析师认为。

    果真如此的话，根据公司上半年三级螺纹钢筋54万吨的产量计算，公司在三级螺纹钢筋上隐瞒的利润将超过一亿元。

    同时，上面根据公司2008年半年报公布的数据测算的结果显示，公司的三级螺纹钢筋比二级螺纹钢筋的成本仅高出不到20元。

    “这基本上反映出公司生产三级钢不必像其他钢厂那样要额外添加钒，三级钢的成本跟二级钢相近。”上述钢铁行业分析师认为。

    不过，承德钒钛在今年6月25日的澄清公告中则称，“由于2007年及2008年年初以来，国际、国内钒产品价格一直在高位运行，特别是今年以来持续走高，使得公司新Ⅲ级螺纹钢筋生产成本上升，毛利降低。2007年，公司三级螺纹钢筋的平均销售成本为3132.22元/吨，比Ⅱ级钢筋销售成本高149.01元/吨。”

    现在看来，根据中报数据测算的结果似乎才是承德钒钛三级螺纹钢筋与二级螺纹钢筋的真实的成本差距。

    “正常情况下，公司的工艺中两者的成本差距应该是基本稳定的。由此说明，公司2007年报中三级钢的成本远远高于二级钢成本，存在虚增成本，进而压低利润的可能。”上述钢铁行业分析师认为。

    毕其功于一役

    自从2007年初河北省有关部门公布了《河北省2007年加快推进钢铁工业整合基本思路》后，关于河北省如何整合其境内的众多钢铁集团及各个集团旗下的上市公司的传闻就此起彼伏。

    9月5日，邯郸钢铁集团旗下的邯郸钢铁和唐山钢铁集团旗下的唐钢股份和承德钒钛同时停牌，并且公告称，正在筹划有关重大无先例资产重组事宜，有关事项尚存不确定性.。

    这三家上市公司同时停牌，再次引起市场的关注。

    据记者向消息人士了解，此次三家上市公司同时停牌，是为了实施从集团层面到上市公司层面的实质性的整合，此次重组的财务顾问为中银国际。

    “短期内难以看到结果。”上述消息人士对记者表示。

    不过，有分析人士认为，河北省这三家上市公司的重组很有可能参考攀钢集团的整合模式。

    攀钢集团的整合方案为：以攀钢钢钒为平台，向攀钢集团，攀枝花钢铁有限责任公司、攀钢集团成都钢铁有限责任公司和攀钢集团四川长城特殊钢有限责任公司发行股份作为支付方式购买其相关资产,同时以换股方式吸收合并攀渝钛业和ST长钢。

    事实上，唐钢集团旗下的承钢集团(即承德钒钛的大股东)早有整体上市的打算。

    “承德钒钛控股股东承钢集团,经过主辅分离,目前仅拥有三块盈利资产——矿山、焦化和运输，由于公司治理优化的需要，整体上市是必然。”一位分析师曾在其研究报告中这样表述。

    而承德钒钛的内部人士也曾向外界表达过公司有意整体上市的打算。

    也正因为如此，2007年和2008年一季度，公司业绩出现异常，市场各方在探究公司隐瞒利润的真正动机时，纷纷猜测公司是否是在为今后的整体上市铺路。

    “原来的打算是先是公司实现整体上市，然后再在集团的层面上整合，但是，现在来看，公司的整体上市以及集团的整合，很可能两步并做一步走。”上述分析人士称。