WSD把此次价格下跌的几率从85%提高到90%。(备注:国际市场热轧板出口价格最近稳定在高水平，1100美元/吨。我们从市场得知热轧板卷薄规格资源短缺)

    2009年上半年的钢材出口市场前景如何?

    WSD不象以前那样对2009年价格是否迅速恢复而充满信心，因为在发达国家仍然可能出现消费型需求停滞的现象。发达国家经济到2009年夏天可能才会回升。我们预测2009年上半年价格回升的可能性为30%，下半年价格回升的概率为65%。

    国内热轧价格会受到世界出口价格下跌影响而遭受重创到什么程度呢?

    WSD认为，包括美国，欧洲，南美和中国市场热轧价格都有可能在世界出口价格下跌之后的1-2月后开始下跌。但是大多数国家(中国除外)由于热轧生产商的集中度较高，其国内市场价格下跌幅度不大。以此推测，国内市场价格下跌滞后，其跌幅可能是世界出口价格跌幅的二分之一。

    钢材出口价格将跌多少?

    如果2008年下半年世界热轧出口价格出现下跌，WSD认为50%的概率价格呈“倒V”字型下跌趋势。根据历史经验，“V”字型最低点将可能会持续2个月时间。形成“V”字型走势的一个显著特点是，钢厂在价格跌入谷底时会大幅削减产量。从历史数据分析，现货市场价格跌速一般大于涨速，而2008年上半年情况却有所改变，价格如火山喷发式上涨。

    2008下半年热轧出口价格的可能性分析(单位：美元/吨FOB)

    价格概率评论

    1,200-1,30010%废钢价格和炼焦煤高位运行，发展中国家钢材需求旺盛(如果为真)可能继续推动出口价格上涨(天气预报=晴空万里)

    1,050-1,1505%这是当前的价格。根据钢材市场价格易变的特点，价格不可能一直保持稳定(天气预报=晴天或者多云)(取决于市场心态)

    900-97515%小幅下跌。钢厂迅速减产，世界钢材需求依然强劲。仅是暴风雨前兆

    800-87520%在我们询问我们联系的钢铁买卖双方时，他们对潜在的价格下跌似乎是一致的

    700-77540%2008年7月世界热轧制造的平均成本在680美元/吨，2007年11月成本为485美元/吨600-6758%如果废钢和板坯价格大幅下跌，全球钢铁业平均边际成本在今年年底有可能在575美元/吨螺旋

    500-5752%2007年12月底热轧出口价格为601美元/吨。之前的价格低谷为550美元/吨

    WSD对下半年价格预测是否会出错呢？

    钢材市场存在着多种因素影响，每一影响因素常常有不同解释。

如下所示，许多因素影响着世界热轧板卷的出口市场。

    促使世界热轧出口价格上涨的因素(2008年下半年，最重要=10，最不重要=1)

    因素简评重要性

    中国钢材需求旺盛预测中国GDP今年增长9.8%,一份来自中国的报告(有遗漏，但是仍然可以作为依据)显示固定资产投资同比将上涨25%。

    ROW地区(即除中国外的发展中国家)钢铁产能和折旧废钢供应短缺。这些地区钢材需求增长超过产量增长。废钢储量，平均10-40年限，预计增长速度为钢材需求增速的1/2。

    ROW地区钢材需求量显著增长。这是常规想法。远东和俄罗斯(占ROW钢材消费量的11%)同样的情况。土耳其的发展可作为重要标杆，因为它和远东消费量相关联。

    远东和俄罗斯需求旺盛。油价大幅上升导致大量资金流向远东和俄罗斯，两国投资均占GDP比例很高（刺激钢材需求量）。

    全球钢铁产量受限2008年5月发达国家和ROW地区钢材产量增长缓慢。

    建设大型“绿色”钢厂是个长期的过程(中国除外)从成立到建成通常至少需要5年时间，这对现有的钢厂是个优势。

    钢材需求量预测考虑到之前几年发展中国家经济快速增长，而且中国（以及高增长的印度）固定资产投资占GDP的比重将保持高位，预测未来10年内钢材需求以每年4%的速度增长。这样的增长率导致世界金属原料供应紧张。

    折旧废钢价格坚挺。2008年7月初美国废钢价格上涨50美元/毛吨，大约为540美元/吨。10

    美国废钢价格相对于世界其他地区较低。欧洲和远东折旧废钢价格约比美国高100美元/吨，所以美国废钢出口从2006年的1400万吨增长到2007年的1660万吨。以5月废钢出口量测算，2008年出口达2120万吨。

    优质工业废钢价格大幅飙升七月初，美国优质工业废钢价格超过950美元/毛吨。这种废钢供应紧缺的原因是汽车产量减缓以及废钢产出的缩减。（备注:在某些情况下，钢厂直接购买板坯会更划算一些，一个薄板/轧钢厂来说，将原料加工成板坯的加工成本为175美元/吨）。7低运费可能促使美国废钢价格上涨。如果海运费降低，其他国家购买商便可以低价格采购美国废钢，这将导致美国废钢价格的上涨。

    冶金焦价格飙升当前中国价格接近700美元/吨（FOB），中国港口离岸价。2008年1月价格仅为420美元。中国高焦炭价格是导致钢材成本上升的原因之一。

    中国钢厂成本仍在上升。中国焦煤的价格大幅上涨逐步赶上国际市场价格，山西省焦煤现货到厂价格为262美元/吨，而5月份为$180美元/吨。

    美国WALTERINDUSTRIES公司透露，该公司焦煤销售价格为315美元/吨，FOB。以此价格销售200万吨焦煤，能够给阿巴拉契亚地区的煤矿带来250美元/净吨的利润。

生铁价格达到历史高位发往新奥尔良的生铁价格目前在930美元/吨。。

    板坯价格持续走强主要采购商能够拿到的价格为1050美元/吨，仅比热轧板出口价格略低一点。许多买家想采购特殊品种的板坯，所以价格会更贵一些。

    尚未听说价格下跌的消息WSD还没有获得世界任何一家钢厂要大幅降低钢材价格的消息。10

    国际市场薄规格热轧板供应紧缺我们在三个月前就知道了这个消息

    美国薄板厂发布价格政策美国一主要热轧板生产厂家将其9月份发货的热轧板价格从1000美元提升至1020美元/吨，冷轧板价格较热轧板价格高80美元。

    美国钢厂依靠出口维持生产他们可以以较好的价格出口而不会降低国内售价。

    美元贬值其他条件不变的情况下，美元越贬值，国际市场钢材价格就越高。。

    欧洲热轧板价格走强钢厂试图将价格提升到770欧元/吨（约1224美元/吨。

    中国可能进一步上调钢材出口税中国的观点，一旦钢材出口上升（6月份下降），政府将会把热轧板出口税从5%提至15%。

    由于国内需求旺盛，俄罗斯钢厂正削减出口今年俄罗斯钢材需求增长8%以上。

    乌克兰出口价格乌克兰钢厂出口价格仍然保持高位，中等产品价格在1100美元/吨左右，部分原因是由于他们比较临近中东地区。

    与能源相关的钢铁市场蓬勃发展高油价导致高用钢量行业更加敏感

    钢材用户库存适中即使价格出现下跌，用户将不会有高库存以供消耗。7钢材出口价格为何会下跌？

    WSD认为钢材价格将呈下跌走势。鉴于钢材价格的易变性，钢厂原料成本的大幅波动以及买卖双方的心理博弈，使得现货长期处于高价位并不常见。“短缺”，因为我们多年来已经说过，是“短”时期极端的价格峰值。

    WSD也是信奉“反趋势理论”对未来市场进行预测的，事实上，1961年，PETERFMARCUS作为一个分析师加入LF.ROTHSCHILD公司后，读的第一本书就是HUMPHREYNEILL写的“逆向思维的艺术”。当环境是正确的，结果往往是相反的。

    影响世界出口市场HRB价格下跌因素（影响重要性最大为10，最少为1）

    因素简评重要性

    2008年钢材价格倍增肯定会影响钢材需求量一些市场（如建筑钢材市场）的钢材用户可能没有能力转嫁钢材价格的上涨带来的成本压力。

    钢材高价格造成资金困难。目前我们许多联络人反馈高成本以及资金短缺给钢材市场带来很大影响。

    钢材价格易波动属性2007年钢材价格趋势转变4次，2008年以来，价格已经持续上涨6个月。

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    短缺只是短期现象他们很少持续12个月

    钢市心态一旦买家认为价格达到顶峰，尤其是当他们了解到钢厂增加供货时，他们就担心价格下跌。事实上，并不是需求，而是用户库存的变动往往会导致价格变化，

    市场定价权掌握在钢厂手中一旦极端状况出现，“无形的手”就会起作用并改变买卖双方的定价权。

    美国钢厂热轧板（HRB）出口价格低于国内销售价格。一些国际贸易商透露，美国钢厂热轧板的出口价为980美元/吨，比国内销售价格低100美金左右，但与国际市场出口价格保持一致。

    全球性贸易公司目前普遍而大量的退出了采购全球钢市似乎进入“萧条期”，新接订单数量急剧减少，许多买家拒绝采购。

    国际出口市场集中度不高国际出口市场热轧板和其它薄板生产商之间存在着强烈的竞争7

    夏休的影响季节性因素对钢铁贸易影响很大

    海运费可能降低一旦海运费开始下跌，一些钢材买家会推迟下新的订单，因为他们认为运费会继续回落。

    冷轧卷出口价格疲软冷轧卷价格比热轧板略高40-50美元/吨。

    镀锌卷出口价走弱同上。热轧板和镀锌卷价格差不及成本差。

    在发达国家，耐久消费品需求明显降低由于油和食品价格趋涨，发达国家消费占GDP的比例是比较麻烦的，消费者缩减耐久消费品的消耗（发达国家钢铁消费量约占粗钢消费量的25%）7

    财政风险扩散WSD发现影响发达国家财政的因素不会蔓延除中国以外的其他发展中国家，这些国家的股票市场趋跌。

    钢铁行业是一个刚性需求行业其中：建筑占40%，资金占40%，耐久消费品占20%。

    钢厂减产速度减慢即使价格下滑，钢厂也不会加速减产，因为他们相信这种局面只是暂时的，而且他们剩余产品可以在后市销售出去

    全球废钢定单量减少废钢卖方称七月初很多国外买家减少订购。

    折旧废钢价格上涨拉动供应。WSD认为2008年全球回收废钢超常规地达9000万吨。这些废钢很快就会被电炉的钢厂用来生产商品长材。

    一旦废钢价格开始下降，许多长材买家就持观望态度。废钢价格震荡可能会影响全球50%的钢材生产。

    2008年美国焦煤产量攀升。2008年美国焦煤产量达6300吨，而2007年为5600万吨，最高纪录为每年8000万吨。今年美国焦煤出口预计达1200万吨，而澳大利亚是1300万吨。

    2008年下半年中国进口铁矿石量急剧减少。2008年上半年中国进口铁矿石2.3亿吨，WSD预计下半年降到1.7亿吨。

短缺只是短期现象他们很少持续12个月

    钢市心态一旦买家认为价格达到顶峰，尤其是当他们了解到钢厂增加供货时，他们就担心价格下跌。事实上，并不是需求，而是用户库存的变动往往会导致价格变化，

    市场定价权掌握在钢厂手中一旦极端状况出现，“无形的手”就会起作用并改变买卖双方的定价权。

    美国钢厂热轧板（HRB）出口价格低于国内销售价格。一些国际贸易商透露，美国钢厂热轧板的出口价为980美元/吨，比国内销售价格低100美金左右，但与国际市场出口价格保持一致。

    全球性贸易公司目前普遍而大量的退出了采购全球钢市似乎进入“萧条期”，新接订单数量急剧减少，许多买家拒绝采购。

    国际出口市场集中度不高国际出口市场热轧板和其它薄板生产商之间存在着强烈的竞争7

    夏休的影响季节性因素对钢铁贸易影响很大

    海运费可能降低一旦海运费开始下跌，一些钢材买家会推迟下新的订单，因为他们认为运费会继续回落。

    冷轧卷出口价格疲软冷轧卷价格比热轧板略高40-50美元/吨。

    镀锌卷出口价走弱同上。热轧板和镀锌卷价格差不及成本差。

    在发达国家，耐久消费品需求明显降低由于油和食品价格趋涨，发达国家消费占GDP的比例是比较麻烦的，消费者缩减耐久消费品的消耗（发达国家钢铁消费量约占粗钢消费量的25%）7

    财政风险扩散WSD发现影响发达国家财政的因素不会蔓延除中国以外的其他发展中国家，这些国家的股票市场趋跌。

    钢铁行业是一个刚性需求行业其中：建筑占40%，资金占40%，耐久消费品占20%。

    钢厂减产速度减慢即使价格下滑，钢厂也不会加速减产，因为他们相信这种局面只是暂时的，而且他们剩余产品可以在后市销售出去

    全球废钢定单量减少废钢卖方称七月初很多国外买家减少订购。

    折旧废钢价格上涨拉动供应。WSD认为2008年全球回收废钢超常规地达9000万吨。这些废钢很快就会被电炉的钢厂用来生产商品长材。

    一旦废钢价格开始下降，许多长材买家就持观望态度。废钢价格震荡可能会影响全球50%的钢材生产。

    2008年美国焦煤产量攀升。2008年美国焦煤产量达6300吨，而2007年为5600万吨，最高纪录为每年8000万吨。今年美国焦煤出口预计达1200万吨，而澳大利亚是1300万吨。

    2008年下半年中国进口铁矿石量急剧减少。2008年上半年中国进口铁矿石2.3亿吨，WSD预计下半年降到1.7亿吨。

    铁矿石即将供大于求。

铁矿石现货价格走低将降低钢铁生产成本。

    中国铁矿石自产量攀升。中国在矿山和选矿上每年投资约80亿美元。2008年铁矿产量4.1亿吨，2007年为3.5亿吨。

    油价居高从长远来看高油价有利于刺激钢铁需求，但是短期内疯涨的油价正阻碍发达国家的经济活动。

    WSD的世界成本曲线（WCC）反映出钢厂成本较2007年11月大幅上涨。2008年5月全球热轧板平均生产成本为653美元/吨，比2007年11月的485美元/吨高出168美元/吨。至于2008年7月，即使海运费下跌，但是由于废钢和生铁价格的进一步上涨，预计全球热轧板平均生产成本会升至668美元/吨。

    2008年5月成本差异较为明显。例如，5月份第四象限钢厂热轧板产量为1.25亿吨，平均生产成本为805美元/吨，比第一象限的515美元高出290美元/吨。第四象限的40个钢厂中有10个依靠外购板坯(目前采购价约1050美元/吨，FOB)来生产热轧板；25个电炉的钢厂须购买70%优质的金属原料，如生铁，工业废钢和其他的废钢替代品。而这些电炉钢厂需要付高额费用，生铁成本900多美元/吨，工业废钢成本950美元/吨。

    2005年6月份全球钢铁生产成本走势(单位:美元/公吨)

    象限生产成本原料成本其他生产成本可变成本固定成本(1)

    第一象限(低成本)320175145206114

    第二象限360200160234126

    平均370203168239131

    第三象限380205175243137

    第四象限（高成本）410210200255155

    (1)固定成本指的是7%的原材料成本和70%的其他成本。

    2007年11月份全球钢铁生产成本走势(单位:美元/公吨)

    象限生产成本原料成本其他生产成本可变成本固定成本(1)

    第一象限(低成本)400240160271129

    第二象限465290175322143

    平均485300185335151

    第三象限505310195347158

    第四象限（高成本）550335215376174

    (1)固定成本指的是7%的原材料成本和70%的其他成本。

    2008年5月份全球钢铁生产成本走势(单位:美元/公吨)

    象限生产成本原料成本其他生产成本可变成本固定成本(1)

    第一象限(低成本)515345170372143

    第二象限620435185460160

    平均653458195484169

    第三象限685480205508177

第四象限（高成本）805605200623182(1)固定成本指的是7%的原材料成本和70%的其他成本。

    2008年7月世界全球钢铁预计成本走势（美元/公吨）

    象限生产成本原料成本其他生产成本可变成本固定成本(1)

    第一象限(低成本)530360170386144

    第二象限635450185474161

    平均668473195498170

    第三象限700495205522178

    第四象限（高成本）820620200637183

    （1）固定成本包括7%的原料成本和70%的其他费用

    （注：大型综合钢厂生产1吨钢大概需使用0-17%采购废钢及其他金属原料）

    2008年11月世界钢铁预计成本走势（美元/公吨）

    象限生产成本原料成本其他生产成本可变成本固定成本(1)

    第一象限(低成本)525355170381144

    第二象限625440185465160

    平均638443195470167

    第三象限650445205475175

    第四象限（高成本）570370200404166

    （1）固定成本包括7%的原料成本和70%的其他费用，假定废钢和其他金属原料价格大幅下跌。

    （注：2008年5月世界钢铁预计成本曲线图第四象限包括25%的板坯用户，63%的小型薄板厂和13%的综合钢厂。）

    如果板坯出口离岸价格下降400美元至600美元/吨，FOB，美国折旧废钢降低150美元至350美元/吨，而美国优质工业废钢价格下跌450美元至500美元/吨，那么2008年下半年将会出现怎样的情形呢？以下是可能的结论：应用于热轧板生产的世界成本曲线并未出现急剧变化，这是因为第四成本象限中的多数钢厂从生产成本骤降中获益非浅。许多现在处于第四成本象限中的钢铁公司将会回落到第三象限中，甚至有可能回落到第二象限。事实上，这与2007年11月到2008年5月间的情形恰恰相反。

    热轧板生产成本降低，尤其对于那些高成本生产商来说，可能进一步推动热轧板价格在世界出口市场上滑落。